米国の関税圧力は依然として株式市場に挑戦

先週のHOSEでの取引統計によると、VN指数は2セッション上昇し、2セッション下落しました。取引週の終わりに、VN指数は11.79ポイント上昇し、0.98%増の1 222.46ポイントとなりました。

流動性に関しては、HOSE取引所は活況を呈していますが、4月10日の取引セッションは「商品」が売れなかったため記録的な低水準でした。全体として、先週の総取引額は102兆173億ドンに達しましたが、市場は建国記念日の休日のため4セッションのみ取引されました。

先週末の2回の大幅な上昇により、市場全体の時価総額も7兆ベトナムドン以上を取り戻し、約6兆ベトナムドンに達しました。これは、ドナルド・トランプ氏が初めて対照的な関税を発表して以来、4回の大幅な下落セッションで市場が1兆2000億ベトナムドン以上「奪われた」後、注目に値する取り組みです。

ポジティブな買い戻しセッションがあったにもかかわらず、ブルーチップ株の強い売り圧力にもかかわらず、外国人投資家は先週の4回の取引セッションで約1兆7000億ドンを売り越しました。

最近の戦略報告書で、KBベトナム証券会社(KBSV)は、2025年までの株式市場の見通しは多くの課題に直面すると述べています。主な課題は、トランプ氏の関税政策がベトナムを含む多くの国に課せられたことです。

それと並行して、企業の利益成長率は前年同期比で依然としてわずかに改善しており、金利水準は当初の推定よりも高いものの、依然として低い水準にあることが、市場が大幅に下落しないようにする要因となるでしょう。

世界情勢が大きく変動しているため、KBSVは市場全体のEPS成長率を5%(以前と比較して下方修正)に抑え、より慎重な見方を維持しています。

具体的には、医療、情報技術、原材料などの主要産業グループは、課税のリスクが低い業界グループです。原材料グループは、経済を促進するための措置として、公共投資が推進される際に恩恵を受けます。

一般的な水準よりも低い成長率を示す業界グループには、工業、不可欠な消費財が含まれます。KBSVは、このグループが関税政策、特に繊維・アパレル、水産物などの米国への商品の輸出によって大きな影響を受けると評価しています。さらに、銀行グループも、異常なマクロ変動リスクにより、業界全体の活動に影響を与える可能性があります。

KBSVによると、貿易戦争の頂点は2025年4月に、米国が関税政策を発表し、他の国々が報復/対価措置を講じた後に起こる可能性があります。

KBSVの報告書は、「株式市場への悪影響は、2025年第2四半期末に再びバランスを取り戻す可能性があります。なぜなら、市場は悪影響を反映するために一部割引を行ったからです。さらに、Tradewar 2.0の政策方向性が徐々に明確になるにつれて、不確実なリスクは減少する可能性があります」と述べています。

VDSC証券会社も、2025年第1四半期の業績はプラス成長を維持すると予想されていると述べています。VDSCの監視リストには、市場の時価総額の約70%を代表する58銘柄が含まれており、2024年第1四半期と比較して11%の成長を記録しました。その中で、銀行(12%増)や不動産(193%増)などの主要産業グループが、市場の利益成長を牽引する要因となるでしょう。

しかし、2025年第2四半期の業績見通しは、交渉解決策がタイムリーな結果を達成できなかった場合、新たな関税政策の影響を受ける可能性が高い。トランプ政権の関税に関する情報が発表された直後の市場の迅速かつ強い反応により、VDSCはVN指数がすぐに均衡点を見つけ、回復することを期待している。

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